các bài học đắt giá trên nhân loại
những điều tiết trên thị trường chứng khoán truyền thống chỉ tập trung vào vấn đề thông báo thông tin và làm giảm những mâu thuẫn mục tiêu, lừa gạt và những hành vi thao túng thị trường, thay bởi vì điều tiết cẩn trọng như trong lĩnh vực ngân hàng, nhằm mục đích chính là bảo vệ nhà đầu tứ và tăng mạnh tính hiệu quả của thị trường. Tuy nhiên, với 2 biến cố to làm thay đổi quan điểm của những nhà kinh tế về vấn đề này.
thứ nhất là dù điều tiết ngân hàng chặt chẽ tới mức nào thì khủng hoảng tài chính vẫn xảy ra. đó là thưởng thức mà những nước đã gặp mặt bắt buộc từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997.
vật dụng nhì là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007 mà nguyên do chính bắt nguồn từ sự phát hành của những thành quả tài chính mới.
thứ 1, tài sản của các nhà hàng chứng khoán hay các ngân hàng đầu bốn được cho là ko với liên quan rộng rãi mang những người dùng của họ. những tin tức xấu liên quan những tài sản của nhà hàng chứng khoán hầu như không được những người dùng của họ vồ cập.
đồ vật nhì, bởi những bổn phận nợ của doanh nghiệp chứng khoán không hề huy động từ tiền gửi như hệ thống ngân hàng bắt buộc tình trạng nợ nần của họ được cho là miễn nhiễm trước những cuộc rút tiền gửi hàng loạt (giống như ngân hàng), dẫn tới nguy cơ bất ổn toàn hệ thống tài chính.
thứ ba, các nhà hàng chứng khoán nhìn bình thường nắm giữ các tài sản sở hữu tính thanh khoản cao và được điều chỉnh hàng ngày theo thị trường bắt buộc bảng cân đối kế toán của họ hơi minh bạch. Điều này đã làm cho giảm đáng đề cập những vấn đề liên quan đến bất cân xứng thông tin, vấn đề mà các chính phủ luôn quan ngại trong lĩnh vực ngân hàng.
vật dụng bốn, mỗi lúc những siêu thị chứng khoán rơi vào một cuộc khủng hoảng niềm tin hay ko thể huy động thêm được những nguồn tài trợ bên bên cạnh cho những hoạt động của mình thì họ cũng dễ dàng bán đi các chứng khoán để bù đắp các thiếu hụt nguồn vốn.
thứ năm, những công ty chứng khoán ko nhập cuộc đa dạng vào hệ thống thanh toán tiền tệ tinh vi như những ngân hàng, làm sự thất bại của một công ty chứng khoán cũng ko gây ra hiệu ứng dây chuyền như trong hệ thống ngân hàng.
Khoảng 30 năm trước, những nhà kinh tế đã sắm nguyên tắc kiểm tra những giả thuyết trên thông qua ví như phá sản của Drexel Burnham Lambert Group (DBLG). DBLG là một ngân hàng đầu tứ sinh lợi cao nhất ở Mỹ vào giữa thập niên 1980, nhưng sau ấy đã bị phá sản vào 1989 bởi vì 1 chuỗi sự kiện liên quan đến những giao dịch không rõ ràng, làm họ bị Chính phủ Mỹ phạt tiền. cộng lúc đấy là sự đi xuống của TTCK, khiến DBLG vướng buộc phải những vấn đề kinh điển về thanh khoản dẫn đến phải phá sản. Sự kiện này đã làm cho rung lắc mạnh toàn TTCK Mỹ khi bấy giờ.
Đây được xem là bài test thứ 1 về các nhận thức sai trái rằng sẽ ko mang rủi ro hệ thống trên TTCK. nhiều sự kiện sau đó, nhất là cuộc khủng hoảng của Long-Term Capital Management Fund (LTCM) và khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007 càng củng cố cho nhận định này.
Cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn 2007 ở Mỹ đã lây lan toàn thể hệ thống tài chính, ngân hàng, TTCK và nền kinh tế nước này tới tận hôm nay. Tính dai dẳng của những cuộc khủng hoảng ngân hàng và TTCK còn liên quan tới chế độ xử lý phá sản đối sở hữu những định chế tài chính.
Trong 1 vài ví như, quan trọng sự cung cấp của chính phủ bằng qui định bơm tiền vào hệ thống, nhưng mà nhìn phổ biến, ví như chính phủ càng ít can thiệp vào hệ thống tài chính thì tâm lý ỷ lại của các thành viên trong hệ thống ngân hàng và TTCK càng giảm và hệ quả của những bất ổn trên thị trường tài chính cũng ko kéo dài.
… và vấn đề đặt ra sở hữu Việt Nam
Từ những phân tích trên, hòa hợp có những đặc thù kinh tế Việt Nam, kế hoạch tái cấu trúc thị trường tài chính và tăng cấp TTCK gần tới phải xem xét các nội dung sau:
thứ nhất, các luật pháp điều tiết và sản xuất TTCK không thể tách rời những cải phương pháp trong khu vực ngân hàng. Mối quan hệ giữa hệ thống ngân hàng và TTCK cũng như khuôn khổ điều tiết phổ biến giữa nhị thị trường này để hạn chế rủi ro hệ thống là 1 thứ học phí ko phải trả tiền nhưng Việt Nam nên rút kinh nghiệm trong công đoạn tái cấu trúc các ngân hàng và TTCK.
đồ vật hai, kinh tế Việt Nam chỉ với thể sản xuất bền vững và thị trường tài chính chỉ với thể tăng trưởng định hình giả dụ như các hoạt động của nền kinh tế thực dựa trên các nguồn vốn trung và dài hạn được huy động trên TTCK, thay vì tập trung toàn thể vào nguồn vốn ngắn hạn của hệ thống ngân hàng như bây giờ. Tuy nhiên, như đã nhắc ở trên, việc chuyển sang những nguồn tài trợ dài hạn với tính thị trường trên TTCK không sở hữu nghĩa ko chạm chán yêu cầu rắc rối thế hệ phát sinh là không may hệ thống.
thiết bị ba, quan trọng các khuôn khổ có tính cần và hành chính vô cùng mạnh mẽ để chuyển kênh dẫn vốn từ các ngân hàng thương mại chảy sang TTCK. Chẳng hạn, trước mắt đối với 1 số ngân hàng thương mại yếu kém, cần phải có những khống chế đặc biệt về hạn chế huy động tiền gửi và cho vay ở một con số thật rẻ nào đó, các ngân hàng chỉ hướng đến những dịch vụ cho vay luân chuyển là chính. Sau đấy sẽ dần dần áp đặt những luật pháp này bình thường cho toàn hệ thống ngân hàng.
thiết bị tư, từ những vụ phá sản ngân hàng ở Mỹ và đa dạng nước cho thấy, phương pháp tốt nhất để chặn lại các rủi ro hệ thống không hoàn toàn nằm ở vấn đề điều tiết, nhưng mà ở những vấn đề liên quan đến cơ chế xử lý kiên quyết các ngân hàng yếu kém.
1 TTCK không thể phát hành lành mạnh lúc mà các nhà hàng "xác sống" và các ngân hàng 0 đồng vẫn tiếp tục có mặt trên thị trường, sống sót và liên minh lẫn nhau và rồi tác động ngược trở lại TTCK.
khiến cho sao những nhà đầu tứ tin cậy vào chất lượng các cổ phiếu trên thị trường sàn chứng khoán khi nhưng mà họ không thể phân biệt được đâu là cổ phiếu của những công ty lành mạnh và siêu thị "xác sống"?
đồ vật năm, việc lớn mạnh các công cụ và sản phẩm thế hệ trên TTCK là rất cần thiết. Lộ trình triển khai các công cụ phái sinh trên TTCK Việt Nam bắt buộc bắt buộc được thực hiện tuần tự và thận trọng với sự giám sát ngặt nghèo của các cơ quan quản lý thị trường. 1 câu hỏi đặt ra cho những nhà quản lý là 1 lúc hệ thống ngân hàng ngày càng tăng trưởng, hội nhập và cộng sở hữu ấy là sự lớn mạnh của TTCK ngày càng logic và phổ biến, khiến thế nào để thiết kế một quy tắc để với thể nắm bắt và điều tiết những hoạt động chứng khoán, bảo hiểm và ngân hàng thành 1 thể thống nhất để hạn chế những rủi ro hệ thống? Cơ quan nào (Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước hay một tổ chức chủ quyền thuộc chính phủ) sẽ thực hiện việc này một phép tắc mang hiệu quả nhất?
vật dụng sáu, thiết yếu các nghiên cứu chuyên sâu về điều tiết giữa hai thị trường này say mê có điều kiện khác biệt của Việt Nam. Tuy thị trường tài chính Việt Nam vẫn còn lờ lững vững mạnh, nhưng ẩn chứa sâu trong đó đa dạng tinh vi không kém cạnh gì những giao dịch phái sinh thường bị chỉ trích là nguyên nhân của những cuộc khủng hoảng. Chẳng hạn như tình trạng mang chéo, "tay không bắt giặt" và minh bạch thông tin quá kém.
nếu nhận dạng ko đúng mực các tài sản ảo ở khu vực này, những giải pháp tái cấu trúc thị trường tài chính chẳng những ko làm cho hệ thống ngân hàng tạo ra lành mạnh nhưng mà TTCK cũng sẽ khó lòng tạo ra bền vững. Chính phủ đề nghị tiếp cận và xử lý vấn đề này thông qua cái gọi là kiến trúc các quy tắc điều tiết.
Điều này hàm ý tới 1 kiến trúc (điều tiết) tinh tế cho phép tạo ra một định chế đặc trưng mang bản lĩnh am hiểu đầy đủ lối chơi chứng khoán các hoạt động kinh tế – tiền tệ và mối quan hệ với chéo phức hợp giữa những lĩnh vực và các ngành để có thể phát hiện, giám sát và với quyền lực thực sự áp đặt những biện pháp cần thiết ngay khi những mầm mống ban sơ của rủi ro vừa phát sinh.
0 nhận xét:
Đăng nhận xét